A Alimentation Couche-Tard chegou a acordo para adquirir o controlo da Żabka Group, maior operador de lojas de proximidade da Polónia, através de uma oferta pública voluntária sobre a totalidade do capital.

A proprietária da Circle K oferece 32 zlótis por ação, cerca de 7,53 euros, avaliando a empresa polaca em aproximadamente 32,62 mil milhões de zlótis, ou 7,56 mil milhões de euros. Caso seja concluída, será a maior aquisição da história do grupo canadiano.

A proposta representa um prémio de aproximadamente 9,4% face à cotação de fecho da Żabka antes do anúncio. A concretização da operação continua dependente da adesão dos acionistas e das autorizações regulatórias aplicáveis.

Acionistas com 57% do capital apoiam oferta

A Couche-Tard já assegurou compromissos irrevogáveis de acionistas que representam cerca de 57% do capital da Żabka. Entre estes encontram-se a CVC Capital Partners, a Partners Group e membros da equipa executiva da empresa polaca.

A administração da Żabka apoia por unanimidade a transação. O financiamento será assegurado através de linhas de dívida comprometidas, lideradas pelo J.P. Morgan.

O período de aceitação deverá começar por volta de 26 de agosto e permanecer aberto inicialmente durante 30 dias, embora possa ser prolongado. A Couche-Tard espera concluir a operação até dezembro, desde que sejam cumpridas as condições previstas.

Entre as autorizações necessárias encontram-se a aprovação do controlo de concentrações pela Comissão Europeia ou pela autoridade polaca da concorrência, a avaliação do investimento estrangeiro na Roménia e a análise ao abrigo do Regulamento Europeu relativo às Subvenções Estrangeiras.

Żabka opera mais de 13 mil lojas

Fundada em 1998 e cotada na Bolsa de Varsóvia desde outubro de 2024, a Żabka opera mais de 13 mil estabelecimentos na Polónia e na Roménia. A rede realiza, em média, 4,3 milhões de transações diárias e dispõe de cerca de 11,7 milhões de utilizadores nos seus canais digitais. O ecossistema combina lojas de proximidade, franchising, programas de fidelização, comércio eletrónico e uma oferta crescente de refeições e serviços.

Na Polónia, os estabelecimentos encontram-se, em média, a menos de 500 metros das casas dos consumidores. A empresa abastece mais de 99% dos produtos vendidos nas lojas através da sua própria cadeia de fornecimento.

A aquisição complementará a atual presença da Circle K no país, onde a Couche-Tard opera cerca de 400 estações de serviço, permitindo ao grupo ganhar escala no retalho de proximidade urbano e nas compras de elevada frequência.

Marca e modelo de franchising serão mantidos

A Couche-Tard afirma que a Żabka conservará a marca, a estrutura de gestão e o modelo de franchising. A empresa polaca deverá manter uma ampla autonomia operacional, com o seu futuro CEO, Tomasz Blicharski, a reportar diretamente a Alex Miller, presidente e CEO do grupo canadiano.

Segundo Alex Miller, a compra representa um investimento transformador que acelerará a estratégia de crescimento da Couche-Tard e reforçará a presença do grupo na Europa Central e de Leste.

Tomasz Blicharski considera que a entrada do novo acionista permitirá aumentar os investimentos na inovação, nas capacidades digitais e no desenvolvimento da rede de franchisados.

Europa passará a representar 60% da rede

A combinação das duas empresas criará uma rede com aproximadamente 30.300 lojas. A Europa deverá passar de cerca de 30% para 60% do parque global do grupo, reduzindo também a dependência das estações de serviço e da venda de combustíveis.

Nos 12 meses terminados em março, a Żabka gerou receitas de aproximadamente 7,4 mil milhões de dólares (6,42 mil milhões de euros), um EBITDA ajustado de 1,1 mil milhões (954,6 milhões de euros) e um resultado líquido próximo de 300 milhões de dólares (260,3 milhões de euros).

Em termos pro forma, o grupo combinado teria atingido receitas de 83,9 mil milhões de dólares (72,81 mil milhões de euros) e um EBITDA ajustado de 7,8 mil milhões (6,77 mil milhões de euros), antes de considerar as sinergias.

A Couche-Tard estima obter cerca de 250 milhões de dólares (217 milhões de euros) anuais em sinergias de receitas e custos até ao terceiro ano após a conclusão. A aquisição deverá melhorar imediatamente a margem EBITDA ajustada e contribuir positivamente para o resultado por ação a partir do segundo ano.

Couche-Tard poderá retirar Żabka da bolsa

O número de ações adquirido dependerá da adesão à oferta. Caso alcance pelo menos 95% dos direitos de voto, a Couche-Tard pretende avançar com a aquisição compulsiva das restantes participações e retirar a Żabka da Bolsa de Varsóvia.

A operação surge poucos dias depois de a Seven & i Holdings, proprietária da 7-Eleven, ter desistido de investir na Żabka por não ter chegado a acordo sobre as condições financeiras.

A própria Couche-Tard abandonou, em 2025, uma proposta de aquisição da Seven & i avaliada em cerca de 46 mil milhões de dólares (39,92 mil milhões de euros). A compra da Żabka representa agora uma alternativa de menor dimensão, mas com impacto imediato na escala e no posicionamento europeu do grupo.