O Super El Niño poderá provocar novas perturbações nos mercados internacionais de matérias-primas em 2027, com efeitos sobre a produção de vários produtos agrícolas. Segundo uma análise da Freedom24, o açúcar, o óleo de palma, o cacau, o café, o arroz e a farinha de peixe estão entre os produtos mais expostos a potenciais quebras de produção.

A conjugação dos riscos climáticos com os conflitos geopolíticos e as perturbações no abastecimento energético poderá intensificar a volatilidade dos mercados e criar novas pressões inflacionistas.

A atualização da Administração Nacional Oceânica e Atmosférica dos Estados Unidos (NOAA), publicada a 8 de outubro, aponta para uma intensificação do fenómeno. A anomalia da temperatura na região Niño-3.4 situa-se nos +2,1 °C, sendo superior a 83% a probabilidade de ocorrência de um El Niño forte a muito forte entre janeiro e março de 2027.

Impacto nos preços dos alimentos

De acordo com estimativas do Banco Central Europeu (BCE), episódios historicamente fortes de El Niño estiveram associados a uma subida de cerca de 9% nos preços mundiais das matérias-primas alimentares, no pico do efeito, que ocorre aproximadamente 16 meses após o início do fenómeno. Para o conjunto das matérias-primas não energéticas, o impacto histórico agregado é estimado em cerca de 5%.

O risco climático surge num contexto de instabilidade geopolítica e energética. A guerra no Irão fez subir o petróleo Brent para cerca de 108 dólares por barril, enquanto os fluxos de gás natural liquefeito provenientes do Médio Oriente continuam muito abaixo dos níveis habituais e o abastecimento de fertilizantes enfrenta perturbações.

Produtos mais expostos

O açúcar está entre as matérias-primas mais expostas a potenciais quebras de produção na Índia, na Tailândia, noutras regiões do Sudeste Asiático e no Brasil. No início da semana anterior, o açúcar bruto era negociado a cerca de 20,7 cêntimos de dólar por libra, aproximadamente 31% acima do valor registado um ano antes. A StoneX prevê um défice mundial de cerca de 900 mil toneladas na campanha de 2026/27.

No óleo de palma, a Associação Indonésia de Óleo de Palma antecipa uma redução de 3% na produção do país em 2027 e uma possível quebra de 15% nas exportações. As reservas elevadas na Malásia poderão, contudo, limitar a subida dos preços no curto prazo.

O cacau também enfrenta riscos de quebra da oferta. A StoneX prevê que a produção diminua 11% na Costa do Marfim e 13% no Gana em 2026/27. No café, os riscos para a produção de robusta no Vietname e na Indonésia, assim como para a próxima colheita de arábica no Brasil, poderão favorecer uma recuperação dos preços, apesar de o arábica continuar abaixo dos níveis de há um ano.

Quanto à farinha de peixe, no Peru, a primeira época de pesca foi suspensa em junho e a segunda cancelada em outubro, num contexto em que a biomassa de anchoveta se encontra cerca de 23% abaixo da média de longo prazo. Como o país representa habitualmente até 20% da produção mundial de farinha e óleo de peixe, estas restrições poderão afetar a oferta internacional.

Cereais condicionados pela geopolítica

Nos cereais, o impacto do El Niño deverá variar consoante a região, enquanto os preços continuam condicionados pela guerra e pelas perturbações no Mar Negro. O trigo negociado em Chicago encontrava-se cerca de 31% acima do valor registado um ano antes, numa evolução que a análise associa, em grande medida, aos ataques aos portos da região.

João Lampreia, analista de mercado da Freedom24, destaca a importância da Rússia e da Ucrânia para o abastecimento mundial. “As exportações de cereais da Rússia e da Ucrânia representam cerca de 35% do comércio internacional, pelo que as perturbações no Mar Negro continuam a dificultar a normalização do abastecimento e a sustentar os preços”. Segundo o responsável, menos de metade das exportações destes dois países consegue ser escoada através de outros portos ou de alternativas de transporte.

O analista alerta ainda que “o cenário mais preocupante seria a conjugação de perturbações no abastecimento de matérias-primas com o aumento dos custos de transporte e de produção, nomeadamente dos fertilizantes“, refere, acrescentando que o prolongamento dos conflitos no Mar Negro e das restrições à circulação no estreito de Ormuz poderá agravar a situação nos mercados internacionais.

Energia e metais sob pressão

No mercado energético, as perspetivas divergem entre os Estados Unidos e a Europa. Um inverno mais ameno, associado ao El Niño, poderá reduzir a procura de gás natural nos Estados Unidos. Na Europa, pelo contrário, os preços permanecem pressionados pelas perturbações no abastecimento de GNL proveniente do Médio Oriente. Em meados de outubro, o gás natural no mercado TTF atingiu cerca de 86 euros por MWh, o nível mais elevado desde o final de 2022, enquanto as reservas de gás da União Europeia se situavam em cerca de 74% da capacidade.

“Num contexto em que as taxas de juro das principais economias representam um dos maiores riscos para a atividade económica mundial em 2027, importa destacar que a recente subida das taxas de juro alemãs a dois anos reflete, em grande medida, a evolução dos preços do gás natural nos mercados internacionais”, sublinha João Lampreia.

O cobre poderá também enfrentar pressões adicionais, devido a possíveis perturbações na produção mineira e ao aumento dos custos das matérias-primas utilizadas no processamento. O metal atingiu um máximo histórico de cerca de 14.875 dólares por tonelada a 10 de setembro e mantinha-se aproximadamente 30% acima do valor registado um ano antes.

Riscos para a inflação mundial

A Freedom24 considera que a combinação do Super El Niño com o choque energético e as tensões geopolíticas poderá agravar a inflação mundial.

O JPMorgan estima que um Super El Niño poderá acrescentar cerca de 0,7 pontos percentuais à inflação alimentar mundial no pico do efeito. Caso o fenómeno coincida com um choque energético, o impacto poderá atingir entre 1,3 e 1,5 pontos percentuais. A instituição estima ainda que a conjugação dos dois fatores poderá acrescentar cerca de 0,3 pontos percentuais à inflação mundial em 2027, com os mercados emergentes entre os mais afetados.

O impacto final dependerá da intensidade do fenómeno, dos danos efetivos nas colheitas e da evolução dos conflitos. A Freedom24 salienta que os efeitos do El Niño se manifestam de forma gradual, à medida que as alterações meteorológicas afetam a produção, a oferta e, posteriormente, os preços. Por isso, uma parte significativa das consequências económicas poderá tornar-se mais visível ao longo de 2027.