As últimas perspetivas económicas divulgadas pelo Crédito y Caución mostram uma melhoria nas previsões globais, que tornam menos provável uma estagflação da economia global.
A seguradora de crédito espera que o crescimento global em 2023 atinja 2,2%, uma taxa ainda fraca, mas um ponto percentual acima do esperado há seis meses. Vários fatores têm impulsionado esta evolução das suas previsões. O mais relevante é a mudança da China da tolerância zero para a reabertura, impulsionando o seu crescimento e o do resto do mundo através da eliminação de interrupções na cadeia de abastecimento.
Além disso, tanto a Europa como os Estados Unidos têm-se revelado mais resilientes do que o esperado às pressões estagflacionárias. Na Europa, a flexibilidade empresarial amorteceu os ajustes face ao impacto dos preços da energia e das sanções comerciais ligadas à guerra na Ucrânia. Nos Estados Unidos, o mercado de trabalho manteve o desemprego abaixo de 4%, sustentando a força do consumo.
No entanto, o relatório observa que a prevalência de inflação elevada, especialmente a inflação central, e a política monetária restritiva mantêm as perspetivas para 2023 e 2024 sob pressão. Embora a Crédito y Caución espere que a inflação global não volte ao normal até 2024, as agressivas subidas das taxas em 2022 e 2023 colocam perto do fim do aperto monetário.
Neste contexto, os indicadores de sentimento empresarial para o sector dos serviços estão a melhorar fortemente em todas as regiões do mundo. Os sectores industriais registam uma evolução menos positiva, especialmente na área do euro. Vários fatores explicam essa diferença. Em primeiro lugar, a recuperação pós-pandemia foi liderada pela recuperação de serviços, como o turismo ou a hotelaria, em detrimento dos bens. Em segundo lugar, o aumento dos custos energéticos e financeiros pesa mais sobre as empresas transformadoras, que são mais intensivas em energia e capital.
Guerra na Ucrânia
Um dos fatores mais determinantes para o crescimento futuro será o fim da guerra na Ucrânia, que ainda é muito incerto. Espera-se que as tensões entre a Rússia e a União Europeia, os Estados Unidos e o Reino Unido permaneçam para além de um possível cessar-fogo, o que manterá a pressão ascendente sobre os preços das matérias-primas e dos alimentos.
Quanto à pandemia, a Organização Mundial da Saúde declarou formalmente que acabou, removendo tensões na cadeia de abastecimento e pressão inflacionária sobre os transportes. Estima-se que as restrições passadas e os estímulos orçamentais sem precedentes tenham gerado poupanças excedentárias na ordem dos 5,1% a 9,2% do PIB para a zona euro, os Estados Unidos, o Reino Unido e o Japão até ao final de 2022. Até agora, o consumidor americano tem sido o mais propenso a gastá-los.
Por outro lado, nos próximos meses, avançar-se-á no sentido de uma consolidação orçamental gradual para reduzir os elevados défices públicos, embora não esteja excluído que as economias avançadas, em particular, continuem a utilizar a política orçamental para mitigar o impacto dos choques económicos.
O risco de desglobalização e mesmo de fragmentação regional aumentou claramente. A China não se distancia da posição da Rússia em relação à Ucrânia, o que aumentou a tensão na sua relação com os Estados Unidos. Esta situação exerce pressão sobre as cadeias de abastecimento e aumentará gradualmente o custo do comércio. No entanto, o cenário de base não contempla uma dissociação das principais potências económicas nem uma melhoria da sua relação atual. As barreiras aduaneiras e não aduaneiras que foram erguidas nos últimos anos manter-se-ão em vigor.
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